据公司公布的2012年年报,公司2012年实现营业收入6.9亿元,同比增长66.09%,高于我们的预期,而净利润4331万元,同比增速低于预期,主要是公司的利润率与预期发生了一定的偏离。从数据上看,12年的毛利率20.66%,比上年略微减少,净利率与上年同期相差2.4个百分点,虽然全年净利呈下降的趋势,但幅度较小。整体来看, 整体增长情况良好,公司经营状况发生了较大改善。
内涵增长与外延扩张成果显著。内涵增长是投资进行240万平米玻纤布CCL项目及8000吨高档铜箔;外延式扩张公司先后并购三祥、梅州泰华及其他相关产业链公司,目前尚有并购惠州合正和九江德福的计划。内涵与外延发展配合促进公司利润显著提高,IPO募投项目贡献净利1766万元,广州三祥及其下属子公司共实现净利4448万元,远超过12年的承诺利润1900万元。
盈利预测与估值。经过调整,预计13-15年公司净利润8273万、1.27亿和1.76亿,对应的EPS0.25元、0.39元、0.54元。
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