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生益科技:开工率已经增加 但盈利能力还未改善
(2008-07-12)
 
  公司进入传统旺季以后,开工状况正在逐月改善。目前本部(包括松山湖)、陕西生益厂已接近满产,而苏州生益厂的开工为70%左右。苏州厂主要客户为台资厂商,其中一家发生火灾,另外还有一家存在付款的信用风险,所以公司主动收缩了与其业务,这造成了开工不满的情况。
   但开工上升以及相应收入的增加,并不意味着利润的同比增加。主要是因为生益六月下旬的时候又重新下调了价格,而铜箔价格还未曾降低,所以成本压力较大,预计毛利率会有所下滑。整体盈利预计和2季度相仿;
   更为长期的判断:我们对生益的未来需求更为乐观,但行业供过于求的状况短期还不会改变,未来盈利状况仍旧难以改善
   生益开工率的上升、收入的增长并不代表整个行业的好转,更多是和公司自身产品及客户结构有关。主要体现在:1)公司的客户结构较分散,和台湾厂商不同,它是以多批量,多客户,小订单为主。而台湾厂商是少批量、大客户为主。所以生益受单一客户或领域的需求波动风险更小,比如今年山寨手机的崛起、通讯基站的建设都增加了公司的订单。这种多批量、小订单的生产模式非常考验厂商的管理能力,公司很早就引入了ERP系统(目前仅还有美国的ISOLA也具备)。管理软件的引入并不难,但带来整个管理方式的转变则不是现有其他覆铜板大厂可以效仿的,所以这注定了生益是一家有独特定位的公司;2)目前的主要应用领域为通讯基站(包括路由器)用的PCB板(估计占收入15%-20%)。
   公司是华为唯一指定的供应商,也是中兴的主要供应商,所以未来国内3G的建设将给公司带来更为确定的订单。
   综合上面两点,我们对生益未来的订单需求更为乐观。即使未来整体行业需求不佳,也会有一个远超过行业的开工率水平。

 
 资料来源:金融界
 
 
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